周度链上数据分析，4.5

本文仅为个人行情看法，不构成投资意见，如据此操作，盈亏自负。

北漂交易员：链上数据使用者，趋势交易员。

这几天假期时间，行情没有特别大的变动，趋势未变，因此北漂也就顺便偷懒休息了两天，今天开始正常更新。

今天的内容主要是基于链上数据的分析，文中数据主要来源于链数查www.lianshucha.com。

本次观察期为3.28-4.4日，观察期内BTC呈现冲高回落的震荡走势，最高价格4.82w，受阻于200日线；最低价格4.42w，略低于上周提示的缺口位置（4.46w），周内完成了一个缺口回补的回调行情，最大回调幅度约8%。

本次观察期内BTC完成了第1900万个的开采，是一个历史性的时刻；剩余未开采的BTC已不足10%，这部分未来对市场的价格冲击极为有限，BTC已经是一个成熟的存量博弈市场，筹码之间的再分配（长短期持有者之间的互相流动）主导未来的价格变动。

一、          资金流入

1.      余额大于1的地址量

该指标已经创了近2年的新高了且近期涨幅明显，表明增量资金流入显著。

2.      交易所余额

交易所余额近期持续显著性下降，表明近期购买资金强势。图中也可以看到，自2021年9月底-2022年3月中旬的近6个月的时间里（图中红框部分），交易所余额在一个较大的幅度内保持震荡；而在2022年1月-2022年3月的过程中（图中蓝框部分），交易所余额保持一个小幅度的持续震荡，这两个震荡过程中，BTC已经完成了一个充分的换手，交易所存量得以消化，自3月中下旬开启了一个新的上涨行情。

目前交易所存量已经创了新低，未来在交易所存量不出现短期快速增加的情况下，不至于出现单日暴跌行情。

二、          持有者行为

1.      长期持有者（6个月）持币数量&1年以上持有量占比

从大于6个月的持有者持币数量和1年以上持有者占比来看，6-12个月的持有者确实有小幅的减持迹象，这部分大约是2021年3-9月买入的投资者，以现在的价格来看，可以说是投降在了底部。但更多的是长期持有者的继续持有，目前1年以上的持有量占比已经接近新高，并且增速开始放缓（说明长期持有者开始增加卖出，但卖出数量小于1年前买入的数量，因此整体占比仍然提升只是增速放缓）。1年以上持有者占比如此之高，很难让人认为后续还会继续大熊市。BTC市值规模近9000亿美元，持有一年以上的市值占比超过5000亿美元，总不能这5000+亿美元都是慈善家或者是傻钱，没卖出只能说明接下来看好更高的价格。

2.      短期持有者持仓变化

从指标上看，短期持有者近期持仓量有显著的下降。但上周的文章中说过，该指标仅统计持币时间小于1个月的持有者持币情况，因此数量的减少一部分可能是减持，另一部分可能是由于持币时间大于1个月导致超出统计范围。对比图中两个红框部分（相差1个月时间），可以看出近期短期持有者持仓变化大幅降低主要是由于1个月前增持的部分持有时间满1个月导致超出统计范围所致。

通过结合1-3个月以及1周-1个月两者合计的占比情况来看，可以发现合计的持有占比减少幅度并不明显，也就说明大部分短期持有者持仓量的减少确实是变为了更长周期的持仓。根据指标的粗略计算，短期持有者真正减持的部分可能只有指标表现出来的15-20%左右（1个月以下的持有者占比减少了大约1.4%左右，而1-3个月的持有者占比同期增加了约1.2%，实际差值仅为0.2%左右，即实际减持部分约为0.2%）。

三、          短期指标情况

1.      交易频率

近期交易频率有显著的上升，已经超过了1-3月的震荡范围，说明随着价格的上涨，链上交易量也随之复苏，是一个健康的上涨。

2.      活跃地址情绪量

从该指标来看，目前还在通道内，处于安全区域，说明价格的上涨和链上的活跃度的表现是正常的，并没有出现狂热现象。

3.      期货资金费率情况

从资金费率来看，随着行情回调后再次上涨，做多的情绪正在增加。后续如果该指标能随着价格的上涨持续增加，会是一个比较健康的现象，直至指标超过0.02%时要高度注意。

4.      利润率指标

图中红框处可以看到，在币价达到近期高点的过程中，利润率的快速上升，导致一部分资金获利出逃，目前短期利润率已经回到0轴附近，获利盘带来的抛压已经基本消化完毕。

四、          合约持仓情况

本次该数据和过往统计略有不同，北漂排除了Bitget这个交易所的合约持仓数据。这个交易所的数据很诡异，以前基本没有持仓数据，但自从今年1月份以来持仓量大幅增加，已经来到所有交易所持仓第二的水平。但北漂问了周边很多人，发现基本都是带单和跟单的在这个交易所交易，数据可能参考意义不是很大，因此北漂权当这个交易所的交易数据是一个噪音，排除在统计范围之外了。

排除Bitget交易所后，币本位合约持仓总量大约在36万枚左右，且在本次的回调中，有个明显的持仓量的下降。大约币本位合约持仓量达到市值占比的2%左右时，是一个比较危险的阶段，目前市值占比大约为1.9%，已经很接近了。

从U本位合约持仓量来看，目前大约134亿美元左右。超过160亿美元则进入危险区域。

因此，结合合约持仓量情况来看，目前已经接近危险区域，不宜高杠杆。

五、          结合K线

结合前文的k线来看，BTC目前受阻于200日线（4.83w），但下方120日线（4.3w）位置又是强支撑位置。交易不是赌博，要考虑到各种情况，因此可以将120日线作为一个短期的保护性止盈位置，以防短期不测。

链上数据总结：

1.      近期的资金流入明显，购买力量强势；

2.      6-12个月的持有者在3月中旬的底部有一部分选择了投降卖出，部分长期持有者的抛压在底部得以消化；

3.      1年以上的持有者看好后市，占比仍在增加；

4.      链上的交易情绪正在恢复，入场者也在增加，短期的获利盘抛压在上周基本已经消化，利润率回到0轴附近；

5.      根据过往的合约持仓情况来看，现在不宜高杠杆；

6.      结合k线，若BTC继续放量突破4.83w则后续上涨继续；4.3w可以作为一个保护性的止盈位置，以防各种突发性事件；

7.      从目前整体来看，已经脱离了熊市最危险的区域，更像是一个大行情前最后的平静积累阶段；

文章的最后，北漂针对很多人近期总提的“宏观环境不利，因此不看好币圈行情”这种说法，表达一下自己的个人观点。

在之前的直播中北漂说过，一个投资品种的收益应当分为两部分，一部分为整个市场带来的β收益部分（可以看和美股的关联性），一部分为投资品种自身发展所带来的α收益部分，哪个部分短期影响更明显，哪部分就主导短期行情的涨跌。

近期BTC和美股的关联性已经出现了下降，即β部分对行情的影响开始降低。而近期我们也可以观察到：

1.      随着欧美对俄罗斯以及俄罗斯富豪的制裁以及瑞士的不再中立，市场加深了对BTC价值存储和财产私有化职能的认知；

2.      Luna基金会基于对其稳定币价值锚定物的需求增加了对BTC的购买；

3.      各个机构资金（如Purpose ETF等）的持续买入；

上述3点总结的虽不够全面，但也能表现出基于BTC自身发展所带来的α收益，并且近期的上涨很大程度上要归功于α收益的增加。因此仅仅根据预测的未来的宏观变动来指导当下的交易是不够公正和客观的（宏观变动指导微观交易有一个永远解决不了的问题——择时效果非常差）。最后话说回来，资金不会撒谎，近期的资金流入是事实，在未看到资金大幅流出的情况下，不应当持续性看空。

对于当下的链上数据，北漂目前实在无法做出非常看空的解读。只是从交易层面告诫大家应当各自上个保险，以防短期不测。

悲观者正确而乐观者赚钱，持续看多者和持续看空者最终都会胜利，因为行情不会永远只朝一个方向行进，看空了一整个行情，最终对了也是错了。在一个符合自己策略且有一定波动幅度的行情中，能获取利润才是最重要的。牛市也好熊市反弹也罢，这些都只是对行情的定义，并不是能不能赚到钱的根本原因，不必执着于此。

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